北京奥运会轰轰烈烈的开始，圆圆满满的结束了。经历了“日进斗金”的2周过后，中国进入了“后奥运时代”。那天吃饭的时候，老板说，他看电视报道，现在中国人晚上一下子都不知道该看什么电视了。因为高密度的“赛事转播”随着奥运会的结束而停止，晚上的娱乐活动突然“蒸发”了。我没有过多评论什么，心理其实却想，我们要面对的事情，其实还非常多...

奥运盛会结束，必须重返真实的世界。在“标题党系列之一”的结尾，我引述了马云的“冬天论”。从为国内中小企业作B2B起家的阿里巴巴，对于中小企业的生存状况，可谓一清二楚。当然，中小企业的困境，也不是马云爆出来的。年初，包括央视在内的媒体已经对沿海中小企业的惨淡状况有了调查报道。很多劳动密集型商品的生产、出口企业，出现了严重的运营危机。关门、破产的家数正在快速的增加。例如作为曾经沿海经济典型代表的广东东莞，轻工业发展出现了整体的大面积滑坡；而在作为个体经济代表的浙江省，GDP，这块我们一向引以为豪的遮羞布，再也经受不住外界的狂风暴雨而慢慢滑落；作为西部开发重中之重的重庆，今日亦被报道，10万家企业出现融资困难的状况...

冬天，远远不止于国内的中小企业。中国经济和世界经济都正面临着空前的挑战。

1. 出口
国内中小企业的困境，很大程度上描述了中国经济当前面临的最大挑战：出口疲软。作为推动经济发展的三架马车之一的出口，在改革开放过去的30年中，一直扮演着举足轻重的角色（即使是98年过后的“通缩”时代，出口也没有出现明显的回落）。中国出口总额约占GDP的40％。自2003年以来，以美元计价，出口每年以20％的速度增长。非官方的统计是，出口部门可能每年直接为GDP增长贡献4个百分点。

今年出现的出口疲软，直接导火索一般归结于RMB对美元的单边快速升值。一般来说，出口都以美元计价，RMB10%的升值对于本来利润率就比较薄的出口企业来说，无疑是晴天霹雳。一方面，美国经济二季度出现了高于预期的强劲增长。联储出台的经济刺激方案虽不能说已经把不堪一击的米国经济拉出泥潭，但“回稳”效应还是相当的明显。临近美国大选，作为政治资本，两大党派都会强调一下强势美元的地位。国际大宗商品（如大豆，玉米），贵金属，以及原油价格最近一段时期的连续“阴跌”，支持了美元的走强。另一方面，在国内，国务院8月召开的常务会议上，将今年经济工作的重点从“两防”，变成了“一保一控”，即保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨。最近2周RMB对美元的走势，出现了明显的回落迹象，中间价徘徊在6.8左右。下半年政府为出口企业“减压”的决心可见一斑。

RMB的连续升值，只是造成出口回落的外部因素之一。全球贸易是周期性的，目前恰好处在低谷。作为内因，自2004年以来，大宗商品价格开始上涨，中国的出口便遭遇成本上升难题。大多数中国出口企业只是OEM，依赖价格竞争取得订单，是跨国公司的附属工厂，很难独立谋生。作为劳动密集型企业，利润本来就薄。当工人工资上涨，成本上升，跨国公司迫使它们消化了这部分成本。成本压力将它们中很大一部分推向亏损边缘。

因此，唯一的出路是企业的转型。这一点也成为当前各方人士们的共识。中国东部沿海发达地区，城市职能、企业类型，都面临严酷的转变。问题是，转型不同于晚上吃饭，想换什么就换什么。企业经营模式的转型，是一个相当漫长的过程。要作的第一步是生产流程的优化。“大嘴”郞咸平在宁波“淘金”作报告时举了这么个例子。上海南京西路有一家西班牙ZARA（8错，偶喜欢^_^），淮海路上有一家H&M，这是瑞典的一家公司。这两家公司最近不但横扫中国，同时席卷全球。以ZARA为例，这家公司85%的生产都在西班牙。虽然貌似看上去欧洲劳动力成本高出不少，但是最终它卖的产品比我们的产品还要便宜，而且还要时尚。为什么呢？ZARA不再从过去的劳动成本做节省，而是对整条产业链的高效整合。一件ZARA的衣服，从开始设计到最终推向市场，中间流程只有12天。这就大大节省了仓储运输的成本，同时又能对市场变化作出迅速的反应。浙江的服装企业，走完这个过程是180天。等服装推出市场了，换季了，成本居高不下。其次，在需求方面，出口企业需要开辟自己的销售渠道，脱离对于跨国企业的过分依赖。我们看到一部分企业已经积极的“走了出去”，如华为。当然，这需要很大的投资。在供给方面，中国出口企业也必须升级它们的技术、改善设计和提高品牌知名度。这也是一个很长的过程。

2. 房地产
企业经营环境的恶劣（感兴趣的朋友可以回顾一下改革开放以来的历史，似乎4，5结尾的年份是实业的顶峰，而7，8结尾的年份则是资产泡沫的顶峰），使得许多企业忽视主营业务，而跳入房地产和股票市场，因为这样挣钱很快。如今泡沫破灭了，它们出现资不抵债。这个问题很普遍。房地产的泡沫，也在一定程度上恶化了企业的生存状况。　　　　

房地产从学科上来说，应该算是“边缘金融学”。国内银行业最近两年的高收益，成为毕业生趋之若鹜的对象，和房地产的井喷有很大关系。而房地产本身和土木、建筑没多大关系(钢铁、水泥的上涨幅度和房地产是不能相比的)。中国的房地产业，又多了一顶“红帽子”，能和“政治经济学”搭上关系。大家也都明白，地方政府过去十年财政收入比重下降，刺激它们去寻找新的收入来源，并最后落在了房地产市场。房价如此离谱，地方ZF在其中扮演的角色，很强很暴力。

SOHO的潘总年初来了个“冬天论”，大家还一哗然。现在，冬天不冬天，没人辩论了。两个中国房地产最大泡沫的代表，深圳已经“断供”了，上海开始“退房”了。地产商以往“借钱、买地、盖楼、卖房、还钱”的几步，如今第一步被掐得紧紧的。央行今年一直在缩紧开发商的钱袋子。为了控制所谓的“热钱”或者“流动性过剩”，存款准备金率不断创出新高。今年资本市场也鲜有房地产公司的IPO。万科从年初开始降价，虽然中报销售额增长，净利已出现同比的下降。对照其他的房地产上市公司，普遍存在现金流方面的巨大压力。至于中小开发商，则是处在“高利贷压死人，不借也死人”的尴尬状态。从供求角度来看，前两年房地产的井喷，主要是因为高档房带动市场投资性需求导致市场价格上涨。随着小户型及中低档房开始大量供应市场，最终导致市场价格调整。随便看看最近的民意调查，百姓们的大多是持币观望的状态。有价无市也促成了目前的这种“阴跌”局面。

考虑到当前的国际国内经济形式，房地产的“冬天”是来到了。作为老百姓的偶，现实一点，也希望房价可以大跌。但个人观点而言，目前抱有房价大跌的愿望是相当不现实的。一来，整个市场的刚性需求还是比较的大。80年代生育高峰带来的结婚高峰，对于婚房的需求没有减退的趋势。二来，在房地产市场风光大好时，土地，钢材，建筑材料等等价格都有较大的增长，也就是说房价增长的同时，开发成本也增长了。想要把带动房地产市场的各个成本环节的价格都降下来，在短期内是不可能的。三来，华远的“任大炮”有一炮还是轰的相当的有理。只要每年的GDP还保持告诉增长，那么房价下跌的空间就被缩小化了。四来，“热钱”还是阴魂不散。虽然银行这个老大哥要快靠不住了，但是市场并不缺钱，只是没以前那么冲动罢了。

对于房地产行业来说，现在的冬天还只是初冬，价格也就阴阴细雨般的下跌。除了部分城市目前出现深度回调，全国性的深幅回调出现的概率不会很大。当然，“不是不报，时辰未到”。当作为“阶级兄弟”的银行的呆坏账越来越严重，到了必须“断臂求生存”的时候，房价是会回到理性的层面，至少是到符合整个社会消费水平的层面。保银行，永远是高于保房地产的。管理层也需要勇气和魄力，改革目前这种畸形又复杂的经营模式,对于腐败现象进行实质性的打击。房地产市场的回暖，离不开金融体系和新政体系的进一步公开和透明。房地产再次进入春天，或许是几年以后的事情了。

3. 证券业
算了，下次写吧。